分析人士:聚焦油脂行情关键变量 独家焦点

近日,国内油脂及油粕集体大涨,重磅利多源自6月30日公布的美豆新作播种面积低于预期。数据显示,美豆2023/2024年度新作面积较3月意向种植面积低400万英亩,较2022/2023年度面积减少约4.5%。美豆新作供应可能转紧支撑CBOT豆类的全面拉升,进而带动国内油脂走强。

“当前油脂的强势一方面来自国内降息带来的流动性增长,另一方面来自它具备炒作的题材。”中信建投期货农产品分析师石丽红表示,当前,厄尔尼诺背景下存在减产风险的棕榈油及菜籽系品种受到关注。此外,2023年美豆种植面积大降及相应的平衡表转紧预期也为豆类市场带来支撑。

对此,光大期货农产品分析师侯雪玲表示,6月油脂市场上涨起步于利空题材匮乏后的超跌反弹,加码于美豆产区超预期干旱、优良率下滑。“进入7月,市场又找到新的利多题材,美豆种植面积大幅下调后美豆从增产、增库格局大概率变为减产、降库格局。”她称。

在业内人士看来,油脂行情的主要驱动力在于供给,尤其是国际供给的变化,而天气又是影响国际油脂供给的主要因素。

记者了解到,现阶段是美豆、加拿大菜籽新作天气市阶段,也是国际棕榈油产地季节性增产季。北半球主要油籽产区的天气及新作优良率的变化、国际棕榈油产地的库存变化,是当前油脂行情走势的关键。

“当前正值北半球油籽新作生长关键期。美国中西部部分地区干旱,加拿大阿尔伯特省旱情较明显,萨斯喀彻温省也有干旱趋势。北半球油籽产区的干旱预期是当前油料包括油脂的重要上涨驱动力。”新湖期货分析师陈燕杰表示。

陈燕杰认为,在北半球油籽天气市阶段,天气是中期重要变量。“美豆8月灌浆期的降雨尤为重要,7月降雨对加拿大新作菜籽单产影响很大。若后期产区干旱持续甚至恶化,新作优良率持续不理想,油脂油料预计继续偏强。”陈燕杰称,不过,一旦产区出现阶段性强降雨,大幅改善甚至扭转产区旱情,油脂油料上涨行情或阶段性转向。

“长期来看,油脂上涨的驱动力或来自厄尔尼诺下棕榈油及菜籽的减产,美豆面积缩减带来的产量下降,以及宏观及需求的好转,但这些都需要时间来兑现。”石丽红称,预期油脂的长期上涨驱动需要时间兑现,油脂后续走势仍将有较折。

陈燕杰表示,今年下半年发生中等以上强度厄尔尼诺的概率很高,2024年的二季度棕榈油产地产量或开始趋减。不过,南美巴西和阿根廷大豆预计大幅增产。“在国际棕榈油预期减产、南美大豆预期丰产背景下,长期油脂仍有走强驱动,但走强空间将受限于南美大豆的丰产预期。”她称。

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